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LPR新机制实质及对商业银行的影响:对银行盈利能力冲击较小

  • 日期:2019-10-09 21:49:13
  • 来源:互联网
  • 编辑:小狐
  • 阅读人数:87

LPR新机制实质及对商业银行的影响:对银行盈利能力冲击较小(图1)

内容提要

近日,对贷款市场报价利率(LPR)形成机制进行改革,推进贷款利率“两轨合一”迈出实质性步伐。经测算,LPR降低20bp对商业银行2019年净息差影响约0.6bp,整体上对盈利能力冲击较小。

一、LPR新机制的本质

一LPR老机制存在的问题

我国于2013年10月正式建立LPR机制,经过近6年的运行,相关机制日趋通畅,但市场影响力较小,仅是一个价格标识工具而非定价基础,与其创设初衷相去甚远(图1)

图1 LPR与贷款基准利率高度相关(%)

LPR新机制实质及对商业银行的影响:对银行盈利能力冲击较小(图2)

机制固有缺陷制约其市场影响力。一方面,贷款基准利率的存在使得商业银行缺乏以LPR作为定价参考的动力,LPR的基准作用和应用范围较小。

另一方面,LPR机制本身设置存在缺陷。一是形成机制不灵活。名义上LPR由10家银行根据对最优客户贷款利率报价并加权平均形成,实际演变为直接参考6个月到1年期贷款基准利率,且部分报价行之间形成默契—以基准利率的0.9倍为隐性下限。

二是计算方式使得LPR保持稳定具有必然性。改革前LPR在剔除最高、最低各1家报价后,以有效报价行上季度末各项贷款余额比重为权重加权平均得出。在贷款基准利率不变的环境下,LPR保持稳定也就不足为奇了。

三是期限品种单一。改革前LPR仅1Y期品种,不利于在中长期限贷款定价场景的应用。

表1 改革前各报价行利率变动测算(假设LPR变动1bp)

LPR新机制实质及对商业银行的影响:对银行盈利能力冲击较小(图3)

二新老机制比较

1.报价机制增强央行对利率的调控能力

新机制下,各报价行按公开市场操作利率(主要指MLF利率)加点方式报价,克服LPR参考贷款基准利率而市场化程度不高、不能及时反映市场利率变动等弊端。改革后,央行可通过指导MLF招标利率而直接影响贷款市场定价基准,强化其通过价格手段进行宏观调控的能力。

表2 我国LPR新老机制比较

LPR新机制实质及对商业银行的影响:对银行盈利能力冲击较小(图4)

2.报价行扩容与计算方式转变提升LPR代表性

本次将报价行扩容至18家并定期评估调整,相当于摒弃原来以财务硬约束遴选报价行的模式;同时,从新增的8家报价行类型来看,突显出决策层的货币政策考量从传统的抓点到抓面,彰显解决中小微企业融资难、融资贵问题的决心。

此外,计算方式从加权平均调整为算术平均,避免贷款余额较大的国有大行报价对其他中小机构报价的稀释,提升LPR的市场代表性和可用性。

3.增加品种与强化提升LPR市场影响,为取消基准利率铺路

此次改革明确了贷款利率“两轨合一”具体路径。一是增加5Y以上期限品种,拓宽LPR潜在应用范围;二是要求新发放贷款主要参考LPR定价,并将LPR应用情况及贷款利率竞争行为纳入MPA考核。可以预见, LPR新机制运行成熟之际即是贷款基准利率退出历史舞台之时。

二、LPR国际经验

一美国LPR机制

美国的LPR最初由全美规模前30家银行报价加权平均形成,随着利率市场化的不断推进,LPR滞后联邦基金利率的缺陷越发明显;自1994年后,LPR=联邦基金目标利率+300bp,由报价生成转为联动生成机制,自此LPR的变动与联邦基金利率保持一致(图2)并被广泛用于中短期贷款定价。

图2 美国LPR=联邦基金目标利率+300bp

LPR新机制实质及对商业银行的影响:对银行盈利能力冲击较小(图5)

二LPR机制

1989年以前,采用短期贷款优惠利率与法定利率联动模式,即“法定利率(贴现率)+点差”且点差从1980年的25bp逐渐扩大至87.5bp;到1989年,生成模式改为“银行筹资利率+1%”考虑了银行平均融资成本—银行四种资金(活期存款、定期存款、可转让存款和银行间市场拆借资金)的加权平均(张健华,2012)

长期贷款优惠利率与短期限联动,即在短期贷款优惠利率上加一定点差。如此,的LPR与货币市场利率实现联动。目前,LPR主要挂钩中小企业贷款、消费贷款、个人住房贷款等品种。

三中国与美日LPR形成机制比较

整体来看,我国当前LPR形成机制综合考虑了美、日模式。同美国相比,均是在某个政策利率上加点,但我国加点幅度不固定,由各家报价行根据边际资金成本等因素综合考虑,并以5bp为步长进行变动;同相比,均考虑了银行资金成本,但我国是将该因素纳入加点幅度,而是作为LPR的基准。

此外,改革后我国LPR形成机制采用报价利率算术平均模式,更符合我国国情。可以预见,随着三季度将LPR应用纳入MPA考核,短期内以LPR为定价基准的贷款占比将明显提升,并逐步替代贷款基准利率。

表3 中国与美日LPR形成机制比较

LPR新机制实质及对商业银行的影响:对银行盈利能力冲击较小(图6)

三、LPR改革重塑货币政策传导机制

此次LPR改革为推进贷款利率“两轨合一”迈出实质性步伐,将重塑我国货币政策向贷款市场的传导机制。

如图3所示,LPR改革前,利率传导路径有两种:一种是价格型调控路径,即央行调整基准利率,存款基准利率通过银行吸收存款利率影响内部资金转移定价(FTP)贷款基准利率直接或通过LPR影响贷款端定价。

另一种是数量型调控方式,理想的路径是央行通过公开市场操作将政策利率传导至货币市场,货币市场利率作为银行边际借贷成本影响银行负债成本,再通过FTP传导至贷款市场。

相较而言,前者的传导效率更高,但基准利率的调整频次较低;后者是央行普遍实施的货币工具,但实际上由于基准利率的存在,货币市场利率到存贷款市场利率之间的通道并未打通。这也是2018年以来货币市场利率大幅下行而实体企业融资成本岿然不动的原因所在。

本次改革完善了LPR形成机制,采取公开市场操作利率加点报价模式,可实现货币市场利率和贷款市场报价利率都直接与政策利率挂钩,规避基准利率对货币市场变动不敏感的弊端,明显缩短了政策利率向实体经济的传导路径,有利于提高传导效率。同时,随着新机制的成熟运行,贷款利率“两轨合一”进程有望加快,在基准利率取消后,我国货币政策传导机制将趋于清晰明了。

图3 货币政策传导机制示意图

LPR新机制实质及对商业银行的影响:对银行盈利能力冲击较小(图7)

四、新机制对银行的影响

一对盈利能力的影响分析

1.基本思路

从制度安排来看,本次改革实行新老划断,并且贷款先行、存款基准利率继续发挥重要作用,相当于给予银行适应期和缓冲期;从LPR挂钩资产来看,主要影响公司贷款和个人贷款,而票据贴现、债券投资、拆放同业等资产业务本身已实现市场化定价,因此几无影响。

从银行类型来看,各家行资产配置结构不同、客户基础也有差异,定价基准的变化对盈利能力的影响也必然不同。本文以上市银行为样本,按照国有大行、股份制银行、城商行、农商行分类定量评估LPR变动对其净息差的影响。

2.基本假设

在上市银行公开披露信息基础上,为更加准确估计其新发放贷款规模,结合银行经营实际,在系列假设下,建立商业银行盈利能力影响评估模型如下:

其中:

LPR新机制实质及对商业银行的影响:对银行盈利能力冲击较小(图8)

生息资产中贷款占比=贷款平均余额/生息资产平均余额。

为LPR波动幅度。

3.测算结果

假设LPR降低5bp、10bp和20bp三种情景,分别测算不同类型银行在2019、2020年的净息差变动,测算结果如表4所示。

从模型逻辑出发,LPR变动通过商业银行内部资产配置结构及增速传导至净息差。因此,贷款占比更低、规模增速缓慢的银行,本年度净息差降幅更小;更近一步,若某银行贷款余额中个人贷款占比更高,其净息差降幅更小。

从表4可见,测算结果符合预期判断:LPR的降低对商业银行2019年净息差影响较小,即便剩下5个月平均降幅达20bp(相当于一次降息)对样本银行的净息差影响仍不到1bp。

从不同银行类型来看,LPR降低对国有大行和城商行影响较小,对股份制银行影响更大;下一步若存款利率完全实现市场化,该现象或将更为明显。

和2019年相比,预计LPR降低对商业银行2020年净息差影响更大;LPR降低10bp,对各类银行的影响基本在1bp附近,尤其是对资产规模增速快、贷款占比高的主体,影响相对更大一些;在息差收窄趋势下,活期存款占比高的银行的竞争优势将更加显著。

表4 LPR变动对商业银行2019年净息差的影响(bp)

LPR新机制实质及对商业银行的影响:对银行盈利能力冲击较小(图9)

注:净息差=生息资产平均收益率-计息负债平均付息率。假设2020年存款基准利率仍保持不变,且存量贷款仍按照原合同条款执行。

数据:上市公司财报

二对内部定价能力提出更高要求

各家银行(特别是客户基础薄弱、缺乏经营特色、定价能力差的中小银行)需从内部(特别是定价能力及对客户议价能力)加强自身能力建设。

当前最紧迫的是要积极转变贷款定价方式,构建内部定价体系和定价模型,抓住层给予的缓冲期(贷款改革先行、存款基准利率仍发挥重要作用)以适应未来更加市场化的利率环境。

同时,应该清醒认识到息差收窄趋势不可逆转,这就要求银行要摒弃传统经营模式—放贷赚取高额息差。一方面,商业银行应做好内部资源的分配及资产动态化配置。另一方面,资产负债部门需要更加重视倾听市场的声音,加强对资产负债价格趋势、经济周期的研究。

END

本文相关词条概念解析:

利率

利率(InterestRates),就其表现形式来说,是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。利率是单位货币在单位时间内的利息水平,表明利息的多少。利率表示一定时期内利息量与本金的比率,通常用百分比表示,按年计算则称为年利率。其计算公式是:利息率=利息量/本金x时间×100%。加上x100%是为了将数字切换成百分率,与乘一的意思相同,计算中可不加,只需记住即可。合理的利率,对发挥社会信用和利率的经济杠杆作用有着重要的意义,而合理利率的计算方法是我们关心的问题。利率是借款人需向其所借金钱所支付的代价,亦是放款人延迟其消费,借给借款人所获得的回报。利率通常以一年期利息与本金的百分比计算。

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刘兵兵_29
刘兵兵_29
挖掘丰富应用场景(如,老年群体正在催生订阅型零售业)提供端到端的个性化服务
2019-10-08 17:03 995
小猫钓鱼12
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2019-10-06 20:47 797
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2019-10-07 15:57 449

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