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量化对冲基金重新开闸,这种产品通过量化对冲的方式,量化对冲基金

  • 日期:2020-02-14 13:53:58
  • 来源:互联网
  • 编辑:小狐
  • 阅读人数:683

新年伊始,新冠疫情让鼠年股市遭遇大跌,但随后一周市场又顽强反弹,中国A股波动性大的特点体现的淋漓尽致,许多人有坐过山车的感觉。连阳反弹后,到底进还是不进,很多投资者有些不知所措。

今天我们给大家介绍一类基金,量化对冲基金。一句话来解释这种产品,无论股票牛市、熊市,还是债券牛市、熊市,这种产品通过量化对冲的方式,对风险进行隔离,寻找市场里面的超额收益,追求长期稳健的绝对收益。

量化对冲基金迎来春天

要把量化对冲基金说透,就不得不提一下这个行业神一样的存在,西蒙斯和他的大奖章基金。

如果投资有几大流派的话,大致可分为价值投资,宏观对冲和量化,代表人物分别为:巴菲特、索罗斯和西蒙斯。

从1988年到2018年,西蒙斯的大奖章在扣除各种费用之前的收益率为66.1%,扣除费用后,收益率为39.1%,成功击败前两者(数据:Greg Zuckerman,The Man Who Solved TheMarket,2019)需要特别提一下,大奖章基金在几个市场大坑时候的表现:2000年,纳斯达克泡沫破灭,年内总跌幅达39%,而大奖章基金却赚了91.5%;2008年金融危机,大奖章基金依然大赚了80%。大奖章基金逆市赚钱靠的就是量化对冲策略,当然,这种业绩是神一般的存在了,大多数量化对冲基金则是以长期稳健、风险较低著称的,但确实具备逆市上涨的可能性。

到底什么是量化对冲基金?

“量化对冲”是“量化”和“对冲”两个概念的结合。“量化”指借助统计方法、数学模型来指导投资,其本质是定性投资的数量化实践。“对冲”指建立多头组合同时还有空头组合,多空进行对冲,以获取相对稳定的收益。本质上是对组合风险的。

西蒙斯的大奖章基金在全球市场进行交易,使用了复杂的数学模型去分析并执行交易。为了建立这些程序模型,复兴公司雇佣了大量的非金融背景的专业人士,包括数学家,物理学家,社会学家和统计学家。

这类产品在中国发展的怎么样呢?

方兴未艾。

量化基金被引入国内也就是近10年的事情,但最近几年量化对冲基金发展缓慢,主要是受股指期货长期贴水以及对股指期货交易规则的修改的影响,简而言之是缺少对冲工具。不过在去年底,量化对冲基金重新开闸,7只公募量化对冲基金获批。

有人可能会问了,量化对冲基金跟其他类型基金相比有什么优势呢?最大的特点在于波动低、回撤低、收益稳定,被称为穿越牛熊的利器。它通过股指期货等工具降低投资组合风险,无论市场是上涨还是下跌,都有获取收益的机会。

我们以2019年1月1日-2019年12月31日为区间来看,量化对冲基金的收益表现优于货币基金和债券型基金,最大回撤小于混合型基金和股票型基金。

2019年市场上的不同类型基金的风险收益表现

量化对冲基金重新开闸,这种产品通过量化对冲的方式,量化对冲基金(图1)

数据:Wind,计算区间为2019年1月1日-2019年12月31日。

注:量化对冲基金的收益率和最大回撤为市场上基金的均值。

其他类型基金均为相应Wind基金指数表现。

优质量化产品从来都是稀缺品

前面提到的大奖章基金这么厉害,差不多能够吊打巴菲特、索罗斯,那我们大家都去买它不就行了?

对不起,挣钱的产品从来都是稀缺品。大奖章基金早在1993年就关门谢客了,只有内部员工才能申购,到了2005年,最后一个外部投资者也被请走了。

最近三年公募量化对冲基金一直没有新产品,存量也就十几只。Wind资讯显示,截至2019年一季度末,市场上现有的近20只量化对冲基金规模尚在50亿左右,而到了去年年底,其最新规模已经突破166亿元。这表明,一些机构投资者和散户正开始加大配置。

首先,国内量化大咖级公司景顺长城的首只量化对冲产品。该产品采用市场中性策略,一方面依托景顺长城独有的三大量化模型,精选一篮子相对于指数有超额收益的股票组合;另一方面利用股指期货等衍生工具,对冲市场波动对投资组合收益的影响,力争赚取绝对收益。

其次,该基金为“半封闭+发起式”的运作方式。封闭是为了便于基金经理操作增厚收益,每三个月开放一次是为了给投资者流动性。该基金为发起式基金,景顺长城自己认购规模不低于1000万元,持有期限不少于3年。简单说,就是利益高度捆绑。

最后,也是最大看点,量化投资总监黎海威亲自掌舵。在中国公募量化力量中,有一个戏称,“巴克莱三宝”黎海威、李笑薇、田汉卿,现在分别效力于国内的景顺长城、富国基金、华泰柏瑞。他们三人都曾在一个老东家-巴克莱投资工作过。

巴克莱投资被认为是量化投资圣地。行业内公认推动量化投资走向应用的第一人是约翰·麦奎恩,他利用美国富国银行的信托投资平台建立了第一个定量投资,并于1971年发行了世界上第一支被动的指数基金。这一平台经不断改进演变,成为了后来的巴克莱国际投资。借助量化投资,巴克莱曾经超越富达,成为全球最大的基金公司。后来巴克莱投资被贝莱德收购,最终产生了全球最大上市投资集团。

黎海威加入景顺长城后,搭建了整个量化投资平台和团队,构建了成熟有效的量化模型,旗下产品历史业绩也相当出色。以黎海威的景顺长城沪深300指数增强为例,截至2月10号,该基金成立以来收益达到了149.07%,超过基准回报70.67%,年化收益率达到了15.60%。

量化对冲基金重新开闸,这种产品通过量化对冲的方式,量化对冲基金(图2)

景顺长城量化新动力成立以来收益为56.50%,超越基准回报50.21%,年化回报达到了13.30%。

量化对冲基金重新开闸,这种产品通过量化对冲的方式,量化对冲基金(图3)

凭借出色的投资能力,黎海威先生几度获评基金经理英华奖,的产品也是数次摘得被称为“基金业奥斯卡”的金牛奖。

布局量化对冲正当时

2020年可能是量化产品发挥的好年份。2019年,市场资金青睐核心资产,公募主动权益基金大幅跑赢指数基金。到了2020年,市场一开年就受到新冠肺炎疫情的影响而暴涨暴跌,市场波动性明显加大。而对于量化对冲产品而言,波动其实就是获取收益的重要机会。

随着股指期货多次松绑、期货合约流动性增加等,量化对冲基金也将获得更为灵活的操作空间。今年量化对冲基金有望像2014年、2015年的时候,再次释放其魅力。综合来看,这一产品适合中低风险偏好、追求绝对收益、要求稳健收益的投资者。

本文相关词条概念解析:

量化

在数字信号处理领域,量化指将信号的连续取值(或者大量可能的离散取值)近似为有限多个(或较少的)离散值的过程。量化主要应用于从连续信号到数字信号的转换中。连续信号经过采样成为离散信号,离散信号经过量化即成为数字信号。注意离散信号通常情况下并不需要经过量化的过程,但可能在值域上并不离散,还是需要经过量化的过程。信号的采样和量化通常都是由ADC实现的。

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