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中信证券,2020Q1CTA策略产品逆势上涨,CTA策略危机Alpha特性彰显

  • 日期:2020-04-23 13:47:33
  • 来源:互联网
  • 编辑:小狐
  • 阅读人数:941

2020Q1受益于产品发行显著的净流入,规模增至近2.6万元,外资私募规模增至90亿元。市场规模进一步向头部集中,头部人继续扩容;产品发行升至相对高位,量化产品发行降温。业绩方面,股票策略下跌,量化策略上涨,CTA策略“危机Alpha”特性彰显。本文最后进一步对CTA策略的业绩特征、配置环境和规模容量进行了探讨和展望。

行业规模:增至近2.6万亿元,发行净流入约千亿。

根据中国基金业协会月度统计数据,截至2020年3月,私募证券基金行业规模升至2.61万亿元。结合我们对月度数据的判断,我们认为该数据未反映私募证券产品1季度的涨跌带来的规模变化。根据我们的测算,2020Q1私募证券基金规模约为2.59万亿元;同时发行呈显著的资金净流入,季度净流入规模约1000亿元,为2018年以来第二个季度净流入。

人:百亿私募扩容,量化人规模3350亿元。

私募证券基金人数量保持缓幅增长,2020Q1增至8885家。市场继续向头部私募集中,50亿元以上人增至约90家,其中规模超过100亿元的增至约40家。我们首次对量化类私募人规模进行了测算,整体规模约3350亿元,行业占比约12.9%其中规模10亿元以上的量化人约60家。

产品发行:回升至相对高位,量化类产品再降温。

2020Q1私募证券基金新备案产品数量为3966只,在历史上仅次于2016Q3(5562只)2019Q2(4115只)存续产品数量增至4.41万只。在季度新备案产品数量居前的20家人中,2020Q1量化类人占比降至20%为最近两年的最低水平。

外资私募:合计规模增至90亿元。

2020Q1外资私募证券人新增2家(罗素投资和弘收投资)至25家,备案产品数量增加11只至76只;整体规模增长20亿元至90亿元,元胜投资、瑞银资产规模均超过10亿元。

业绩评述:股票策略下跌,量化策略逆势上涨。

受股票市场下跌影响,与股票资产较为相关的股票策略、宏观策略下跌,分别下跌1.92%1.60%但跌幅显著小于主要股票市场指数。CTA策略受益于市场动荡和波动率扩张,逆势大涨6.85%充分体现“危机Alpha”特性;受益于1~2月市场交易活跃度有所提升以及市场风格相对偏重中小盘,市场中性策略也表现较好,上涨2.88%

热点展望:CTA策略业绩特征、配置环境和资金容量。

2020Q1CTA策略产品逆势上涨,危机Alpha特性彰显充分。业绩特征方面,目前国内CTA策略具有较高的风险收益比、低相关性、偏绝对收益特性;配置环境方面,CTA策略具有“危机Alpha”特性、有效降低组合波动、波动率扩张时表现更好等特征;配置模式方面,包括收益增强和FoF/MoM模式;资金容量长期依赖于期货市场成交量、交易者结构和策略持仓周期等因素。

风险因素:

部分产品无净值或净值不完整导致业绩统计不准确、部分产品净值未扣除业绩报酬可能导致统计业绩高估、未能区分主从基金可能导致产品业绩的重复统计,部分产品策略分类可能失当,部分估算数据可能与实际存在差异。

本文相关词条概念解析:

策略

策略(cèlüè),汉语词语,意思是计策、谋略。该词语一般是指可以实现目标的方案集合以及根据形势发展而制定的行动方针和斗争方法,也用来表示有斗争艺术,能注意方式方法。

规模

规模指事业、工程、运动、机构等所包含的范围。出处:《汉书·高帝纪下》:“虽日不暇给,规模弘远矣。”

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