离岛免税店为主，如果能在市内就买到奢侈品

中国经济周刊记者 李永华

免税店概念高潮再起。

7月24日，步步高（002251）友阿股份（002277）中百集团（000759）同时发布申请免税店资质的公告，三家公司的公告内容文字表述近乎雷同。

不光是这三家百货类上市公司，今年以来，已经有十多家上市公司发布类似公告。据《中国经济周刊》记者不完全统计，仅7月就有9家上市公司声称已申请免税品经营资质，除上述3家外，还有百联股份（600827）岭南控股（000524）鄂武商A（000501）大商股份（600694）欧亚集团（600697）和南宁百货（600712）

不过，迄今为止，今年只有王府井的免税资质已经拿到手，并启动了有关筹备工作。2020年7月8日，王府井表示，拟投资设立免税品经营公司，加速推进免税业务落地，注册资本5亿元。

免税概念满天飞，市场冷静降温

免税概念满天飞，市场还算给面子，但是，形势发展却有点“一鼓作气再而衰三而竭”之感。

6月10日起，王府井的上涨势头更猛，涨停不断，到7月9日，短短一个月内，其股价高点达79.19元/股，相比4月的约11元/股不可同日而语。

作为早已拥有免税资质的行业龙头，中国中免（601888）股价从年内低点65.78元/股一路攀升至7月24日创新高的228.5元/股，总市值超过4000亿元。

后来者却没有这份风光。7月20日，大商股份声称已提交免税资质申请，收获2个涨停，第3天开始就连续下跌，至7月24日收盘时，几乎被“打回原形”

7月23日发布同款公告的南宁百货仅收获一个涨停，7月24日才进场的友阿股份、步步高和中百集团，连一个涨停都没拿到。

市场似乎表明，免税店概念正在降温，投资者趋于理性。7月24日，中国中免、王府井、鄂武商A、百联股份收盘跌停。

免税经营资质诱人，但牌照稀缺

每家公司都异口同声地表示，免税商品经营资质属于特许经营资质，公司最终能否取得该资质存在重大不确定性。

谁能够如愿以偿呢？天风证券判断，免税资质或施行垄断经营统一集中—免税是国家税收上采取的优惠政策，为弥补因此带来的财政收入损失，免税行业依然会保持国有企业垄断经营模式。

浙商证券研报称，我国免税业务由国家集中统一，指定专门的公司经营免税业务，免税零售经营牌照稀缺。2006年，将免税经营单位定义为“经授权批准，具备开展免税经营资格的企业”我国对免税业实行“统一经营、统一组织进货、统一制定零售价格、统一制定规定”的政策，各类免税业态均以授权牌照、指定专营公司的模式。而作为政策保护回报，国家规定：凡经营离境免税业务企业需按免税商品收入的1%向国家上缴特许经营费，凡经营离岛免税业务企业需按免税商品收入的4%向国家上缴特许经营费。

无论如何，免税经营资质仍具有极大诱惑力。大商股份在公告中就表示，申请免税经营资质，是为了优化公司业务结构，增强行业竞争力和增加新的利润增长点。

特许经营的免税品零售有多赚钱呢？以中国中免为例，其2019年年报称，报告期内，公司商品业务实现营业收入469.67亿元，同比增长36.79%，毛利率为49.55%。

毛利率为49.55%！这一数据碾压其他零售企业。步步高2019年营收营业收入196.61亿元，综合毛利率24.11%，净利润1.73亿元；友阿股份2019年零售毛利率16.33%；南宁百货2017年、2018年连续两年扣非净利润亏损。

步步高有关人士称，免税商品业务较高的利润，政策的进一步支持，以及海南免税产业的潜力增长等因素，使诸多企业都进军免税品市场。

免税品市场正在快速增长。中信建投证券研究指出，2019年末，国内免税规模约超500亿元，预计到2025年，国内免税总空间有望突破1600亿元，长期有望突破2000亿元。

另一组数据显示，2018年，中国人在海外消费免税品超过1800亿元，但仅在国内消费395亿元。

天风证券认为，国内免税行业中中国免系一家独大，但政策呈现逐步放开趋势，未来离岛免税及市内店政策或将迎来更大开放。对比韩国，国内免税行业正处于快速成长期，政策引导消费回流趋势显著。政策刺激下海南岛免税消费或迎来扩容升级，看好国内免税截流境外消费。

未来可在家门口买到免税奢侈品？

未来，消费者是不是在家门口就能买到免税的奢侈品？

天风证券援引等部门联合发布的文件分析称，国内免税商经营免税店的地域和类别限制已经放开，出入境免税牌照均为全国性。

这意味着，像王府井、步步高这样全国布局的企业，一旦拿到免税经营资质就有可能在全国各城市免税进口商品。

不过，短期来看，各研究机构均认为，即便拿到免税牌照，免税品市内店的步伐也没那么快。

当前，我国免税市场以机场免税店、离岛免税店为主，海南自贸港则是免税市场的核心。

2020年6月29日，、发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》其中提到，具有免税品经销资格的经营主体可按规定参与海南离岛免税经营。

7月1日，海南离岛免税新政落地执行。海南自由贸易港网站发布解读文章称，本次调整是海南离岛免税购物政策史上最大调整，其中一大重要变化即为“鼓励适度竞争”

有机构预测，新晋免税牌照企业应该会进入海南开设免税店。

如果最终如愿以偿，获得免税店资质，这些百货企业的经营业绩能有多大的提升呢？

据《海南日报》报道，7月1日至15日，海南全省免税商品累计10.7亿元，日均7100多万元，比6月份日均额增长三成多，政策效应持续释放。

如果免税商品市内店开放，无疑是更大的刺激政策。友阿股份旗下的友谊商店是长沙奢侈品零售龙头，一位消费者说，“如果能在市内就买到奢侈品，价格还和国外买的差不多，那我怎么不在家门口买呢？”

本文相关词条概念解析：

免税

免税（duty-free）是指按照税法规定不征收销项税额，同时进项税额不可抵扣应该转出，是对某些纳税人或征税对象给予鼓励、扶持或照顾的特殊规定，也是世界各国及各个税种普遍采用的一种税收优惠方式。免税是把税收的严肃性和必要的灵活性有机结合起来制定的措施。免税在经济生活中，税收立法确定的税收制度，包括设立税种、设计税目和税率，是根据社会经济发展的一般情况群体的平均承受能力来制定的，适应了普遍性、一般性的要求。