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6,免税牌照稀缺,行业仍有,10,倍空间

  • 日期:2020-08-01 10:46:48
  • 来源:互联网
  • 编辑:小优
  • 阅读人数:293

免税牌照稀缺,国内现存 6 张,未来或有序增加。

中国的免税行业始于 1980 年,至今已有 40 年的发展历史。免税品经营属于国家授权特定机构专营的业务,获得免税品经营资质须经、国税、等三个部门的审核批准,牌照具有稀缺性,获取难度很大。发展至今,中国免税行业保持着特许经营下的有限竞争格局,目前全国拥有免税牌照的仅有 6 家公司,分别为中免(含日上、海免)深免、珠免、中出服、港中旅(中侨)王府井。随着免税消费快速增长,我国免税行业政策走向宽松,特别是近 3 年来,出入境口岸、离岛、市内等各类免税店的经营政策大幅放宽,市场呈现适度竞争格局,未来牌照预计将有序增加。

6,免税牌照稀缺,行业仍有,10,倍空间(图1)

6 家免税公司牌照范围、经营特色各有不同,行业为“一超多强”格局。

6 家免税公司虽都具有免税牌照,但各自牌照所允许的经营区域并不相同。

中国中免具有免税全牌照,可以经营机场、口岸免税店,离岛免税店,市内免税店;深免集团和珠免集团主要经营机场、口岸免税店;中出服主要经营机场、口岸免税店,市内免税店;港中旅(中侨)主要经营市内免税店;王府井尚未明确经营区域,但大概率以市内免税店为主。不同免税公司的发展特色、经营重点和业绩情况各有不同,行业呈现“一超多强”格局。

中免是国内最大免税企业,市占率 91%,收入 11 年增 20 倍,业绩长牛。中出服是我国最大的入境市内免税商,未来将加快扩张,计划到 2023 年免税店增至 56 家,额达 100 亿。

珠免集团主要经营珠海口岸店,是我国第二大免税企业,市占率 4.1%;公司盈利强劲,净利润近 7 亿,净利率超 25%。

深免集团主营深圳口岸免税店,总资产达 52 亿;利润贡献主要来自 8 个深圳口岸店。

王府井尚未开展免税业务。

行业规模仍有 10 倍空间,免税牌照方及与参股公司未来可期。

在免税政策不断放松,国人海外免税消费快速回流的大背景下,国内免税行业仍然处于快速成长期,且将呈现加速增长趋势。我们预计,离岛免税规模预计将从 136 亿元增至 2022 年的 700 亿元,到 2025 年或增至 1300 亿元,5年内规模放大 10 倍左右。

具体到相关公司,受益标的包括中国中免、格力地产、凯撒旅业、众信旅游、王府井、海航基础等具有牌照的公司或者与牌照方深度合作的公司。中国中免是离岛免税政策最大的受益者。

6,免税牌照稀缺,行业仍有,10,倍空间(图2)

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本文相关词条概念解析:

免税

免税(duty-free)是指按照税法规定不征收销项税额,同时进项税额不可抵扣应该转出,是对某些纳税人或征税对象给予鼓励、扶持或照顾的特殊规定,也是世界各国及各个税种普遍采用的一种税收优惠方式。免税是把税收的严肃性和必要的灵活性有机结合起来制定的措施。免税在经济生活中,税收立法确定的税收制度,包括设立税种、设计税目和税率,是根据社会经济发展的一般情况群体的平均承受能力来制定的,适应了普遍性、一般性的要求。

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