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迈瑞医疗,300760,业绩延续高增长,的需求量仍维持在高水平

  • 日期:2020-11-01 21:05:54
  • 来源:互联网
  • 编辑:小优
  • 阅读人数:695

事件:公司公布2020年三季报,前三季度收入160.6亿元(+29.8%)归母净利润53.6 亿元(+46.1%)扣非归母净利润52.6 亿元(+45.3%)经营活动流净额59.9 亿元(+82.4%)业绩略超预期。

Q3 业绩延续高增长,抗疫产品需求量仍维持高水平。分季度看,Q1/Q2/Q3 单季度收入47.4/58.2/55 亿元(+21.4%/35.4%/+31.8%)Q1/Q2/Q3 单季度归母净利润分别为13.1/21.4/19.1 亿元(+30.6%/+57%/+46.7%)Q3 业绩延续高增长,主要因新冠疫情持续在全球蔓延,国际市场对相关抗疫产品如监护仪、呼吸机、输注泵、新冠抗体试剂、便携彩超、移动DR 的需求量仍维持在高水平。

从盈利能力看,前三季度毛利率66.8%(+1.6pp)主要因高毛利产品占比提升,四费率29.8%(-1.9pp)其中费用率17.6%(-3.5pp)主要因疫情导致线下推广、差旅费减少,费用率4.3%(-0.4pp)研发费用率8.4%(-0.4pp)财务费用率-0.5%(+2.3pp)主要因汇兑损益变化,综合上述因素,前三季度归母净利率33.4%(+3.7pp)

监护线高增长,IVD 和影像业务明年增长可期。分区域看,国际市场延续上半年趋势,预计前三季度增长50%以上,国内市场常规业务进一步复苏,预计前三季度增长10%以上。分产线看:预计生命信息与支持产线增长60%以上,IVD产线增长10%以上,影像增长5%以上。今年发光装机态势迅猛,截止9 月末,国内新增1600 台,高速占比40%,国际新增650 台,其中有150 台由新冠检测带动,近几年发光仪器装机高增长有望带动试剂放量。三季度国内受疫情负面影响的业务有所恢复,预计国内发光业务前三季度实现10%以上的增长(单季度增长40%以上)受二医院常规超声采购逐步复苏的带动,国内医学影像产线在第三季度增长提速至接近20%,明年IVD 和影像业务的增长值得期待。

创新驱动产品推陈出新,长期受益医疗新基建和国际化。国内外医疗新基建和补短板将带动公司呼吸机、监护仪、输注泵等产品的放量,由于疫情对经济的影响,为公司高性价产品提供了国际化的新机遇。同时公司也积极创新投入布局新的业务,兽用器械、硬镜微创、关节镜、超声刀、骨科、分子诊断等领域有望逐渐贡献新的增长点。

盈利预测与投资建议。公司一方面受益于医疗新基建和国际化,另一方面IVD和影像业务2021 年有望恢复,未来几年业绩增长动能强劲。预计2020-2022年归母净利润分别为65.2、78.5、99.9 亿元,对应EPS 5.37、6.45、8.22 元,维持“买入”评级。

风险提示:行业政策变化、产品研发失败、后疫情时代相关业务复苏不及预期。

本文相关词条概念解析:

增长

增长:动词也可以做名词,表示增加的意思。所谓"增长",就是指连续发生的经济事实的变动,其意义就是每一单位时间的增多或减少,能够被经济体系所吸收而不会受到干扰。人口的增长,引起每年至多百分之几的劳动供给量的增加(历史上每年增加3%就已经是高的了),就是突出的例子。

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