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东北证券,黄金的配置价值依然存在

  • 日期:2020-12-04 23:35:21
  • 来源:互联网
  • 编辑:小优
  • 阅读人数:599

龙头股,这样抓!

自我们在6月初发布报告《黄金牛市未完待续》之后,贵金属在7月下旬出现了史诗级的暴涨行情,提前达到了我们“2000美元/盎司”的目标价,而后各种因素驱动之下,黄金又出现了较大幅度的下跌。在11月9日辉瑞和moderna疫苗利好传出后,市场避险情绪消退,全球股市大涨,金价快速下跌。上周五(11月27日)美国感恩节期间,COMEX黄金成交量较低,金市流动性不足,同时叠加当天中国各大银行同时暂停贵金属开户,引起了一定的恐慌情绪,资金大量出逃。我们认为此次下跌即是黄金阶段性底部,黄金再入场时机已经来临

虽然近期疫苗的利好引发避险情绪的消退,但是决定黄金价格的两大根本因素:即实际利率和美元信用,都不支持黄金如此大幅度的下跌。从实际利率的角度来看,虽然疫苗提振了市场情绪,但名义利率其实上升幅度并不大。名义利率相对平稳+通胀预期明显上升的组合,导致实际利率不升反降。其次,另外一个决定黄金价格的重要因素—美元指数,也并不支持黄金大幅下跌。11月中旬之后,美元指数实际上一直在贬值状态,相反黄金却一路下跌,走势十分反常。

从市场反应来看,很明显是疫苗利好公布之后,避险情绪的消退导致作为传统避险资产的黄金不再受到追捧。然而,虽然黄金天然带有“避险资产”的标签,但是黄金大行情的内在驱动因素从来都不是避险情绪。决定黄金的根本因素在于实际利率和主权货币信用。回顾历史行情,2009-2011年的黄金大牛市中,全球经济是处于强劲复苏之中的,股市也持续上涨。但黄金价格也在大幅上行,甚至跑赢股市。2000-2007年的黄金牛市亦是如此,所以市场情绪的risk-on并不意味着黄金价格的下跌

黄金之所以会超跌,我们认为和黄金投资者的结构有较大关系。相对于机构投资者主导的债券定价,黄金价格则很容易受散户情绪影响而出现超跌。我们认为美国实际利率有望继续下行,而美元则处于下行周期之中。根据我们的模型测算,明年黄金有望在二季度达到2200美元/盎司以上,而后有所回落。黄金的配置价值依然存在

风险提示:美联储意外收紧货币政策。

本文相关词条概念解析:

黄金

黄金,通称叫金子,是一种带有黄色光泽的金属。黄金具有良好的物理属性,稳定的化学性质、高度的延展性及数量稀少等特点,不仅是用于储备和投资的特殊通货,同时又是首饰业、电子业、现代通讯、航天航空业等部门的重要材料。在20世纪70年代前它还是世界货币,目前依然在各国的国际储备中占有一席之地,是一种同时具有货币属性、商品属性和金融属性的特殊商品。

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