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春节后公募白马股巨震,已有部分公募开始调仓换股

  • 日期:2021-02-22 08:06:31
  • 来源:互联网
  • 编辑:小狐
  • 阅读人数:737

春节后公募白马股巨震,已有部分公募开始调仓换股(图1)

周靖宇/制图

牛年的前两个交易日,公募基金重仓的白马股巨震,贵州茅台、宁德时代、药明康德等基金重仓股跌幅均超过5%,美的集团跌逾8%;而有色、化工、煤炭等周期板块品种大幅飘红,股市再现结构性行情。

多位基金投资人士表示,春节后公募白马股巨震,不排除是机构资金调仓换股所致。从全年投资角度出发,公募将在新经济、顺周期和港股稀缺龙头板块等方向上进行均衡配置,公司盈利是投资选股的核心指标。

机构调仓

抱团股大跌

春节后开市A股高开低走,公募抱团股遭遇重创。

北京一位绩优基金经理表示,公募抱团股出现较大调整,可能是机构调仓的结果。他告诉记者,他的基金去年四季度就减持了估值偏贵的医药、电子行业个股,加仓了相对低估的金融、地产和化工板块龙头。据其分析,消费、医药、科技等核心资产行情持续了两年,虽然这些赛道长远空间较大,但估值偏贵。而受益于全球和中国经济复苏的顺周期板块、成长蓝筹股,虽然长期空间不足,但现阶段性价比不错。

华南一位量化投资基金经理透露,去年四季度开始,已有部分公募开始调仓换股,主要是卖出一定比例估值偏贵的消费、医药、科技股票,投向估值合理甚至低估、出现行业景气度趋势的金融、化工、有色等顺周期股。他认为,随着经济的进一步复苏,流动性将逐渐收紧,未来股市的风格也将由流动性驱动转向业绩驱动,这会导致以下情形的出现:业绩优秀、估值偏贵的白马股和景气度提升、估值便宜的周期股都受到机构资金的追捧,而业绩乏力、估值偏贵的白马股可能会遭遇“杀估值”质地不佳的周期股也不会受到资金的青睐,依然不会有所表现。

记者了解到,近期机构抱团的“核心资产”出现调整,但基金经理仍看好这一领域的长期前景,顺周期或是中短期的一种投资机遇。

招商基金经理王奇玮表示,权益资产估值扩张主要基于两个原因:一是货币宽松利率下行带来DCF模型中分母端变化导致的估值上行, 利率变化导致的估值中枢抬升是可逆的;但另一种高估值状态则是不可逆的。过去几年,龙头公司增长的速度或者稳健性显著好于同业,在取得业绩增长或业务模式进化的同时,估值也拉开了差距,也就是一个戴维斯双击的过程,这个变化就是不可逆的。抛开性的利率变化,在现有行业格局持续演绎的情况下,高估值核心资产享有相对同行的高估值可能是未来一段时间的常态。

德邦基金投资经理孙博巍认为,抱团股调整未必就是彻底瓦解。就海外经验来看,机构对美股龙头的抱团追逐过去20年中从未止步,近10年更是愈演愈烈,龙头的持股机构数量与占比均显著高于非龙头。

股市驱动力切换

公司盈利将成为选股关键

上述北京绩优基金经理透露,在经济复苏预期下,他将积极寻找盈利驱动增长的公司,通过较好的盈利增长消化偏高的估值;二是随着经济复苏,前期表现不佳的顺周期板块呈现出不错的性价比;三是港股拥有一些A股没有的互联头、创新药、非白酒消费龙头等,顺周期板块估值更低,弹性收益也更好。

博时基金宏观策略部表示,结构上看好受益节后复工复产与全球再通胀预期的化工、有色板块,以及成长类电子、计算机、新能源车、医药板块也是短期阻力较小的方向。中期随着“紧货币+紧信用”阶段确认,食品饮料、家电、银行过往相对收益占优。

春节后公募白马股巨震,已有部分公募开始调仓换股(图2)

周靖宇/制图

牛年的前两个交易日,公募基金重仓的白马股巨震,贵州茅台、宁德时代、药明康德等基金重仓股跌幅均超过5%,美的集团跌逾8%;而有色、化工、煤炭等周期板块品种大幅飘红,股市再现结构性行情。

多位基金投资人士表示,春节后公募白马股巨震,不排除是机构资金调仓换股所致。从全年投资角度出发,公募将在新经济、顺周期和港股稀缺龙头板块等方向上进行均衡配置,公司盈利是投资选股的核心指标。

机构调仓

抱团股大跌

春节后开市A股高开低走,公募抱团股遭遇重创。

北京一位绩优基金经理表示,公募抱团股出现较大调整,可能是机构调仓的结果。他告诉记者,他的基金去年四季度就减持了估值偏贵的医药、电子行业个股,加仓了相对低估的金融、地产和化工板块龙头。据其分析,消费、医药、科技等核心资产行情持续了两年,虽然这些赛道长远空间较大,但估值偏贵。而受益于全球和中国经济复苏的顺周期板块、成长蓝筹股,虽然长期空间不足,但现阶段性价比不错。

华南一位量化投资基金经理透露,去年四季度开始,已有部分公募开始调仓换股,主要是卖出一定比例估值偏贵的消费、医药、科技股票,投向估值合理甚至低估、出现行业景气度趋势的金融、化工、有色等顺周期股。他认为,随着经济的进一步复苏,流动性将逐渐收紧,未来股市的风格也将由流动性驱动转向业绩驱动,这会导致以下情形的出现:业绩优秀、估值偏贵的白马股和景气度提升、估值便宜的周期股都受到机构资金的追捧,而业绩乏力、估值偏贵的白马股可能会遭遇“杀估值”质地不佳的周期股也不会受到资金的青睐,依然不会有所表现。

记者了解到,近期机构抱团的“核心资产”出现调整,但基金经理仍看好这一领域的长期前景,顺周期或是中短期的一种投资机遇。

招商基金经理王奇玮表示,权益资产估值扩张主要基于两个原因:一是货币宽松利率下行带来DCF模型中分母端变化导致的估值上行, 利率变化导致的估值中枢抬升是可逆的;但另一种高估值状态则是不可逆的。过去几年,龙头公司增长的速度或者稳健性显著好于同业,在取得业绩增长或业务模式进化的同时,估值也拉开了差距,也就是一个戴维斯双击的过程,这个变化就是不可逆的。抛开性的利率变化,在现有行业格局持续演绎的情况下,高估值核心资产享有相对同行的高估值可能是未来一段时间的常态。

德邦基金投资经理孙博巍认为,抱团股调整未必就是彻底瓦解。就海外经验来看,机构对美股龙头的抱团追逐过去20年中从未止步,近10年更是愈演愈烈,龙头的持股机构数量与占比均显著高于非龙头。

股市驱动力切换

公司盈利将成为选股关键

上述北京绩优基金经理透露,在经济复苏预期下,他将积极寻找盈利驱动增长的公司,通过较好的盈利增长消化偏高的估值;二是随着经济复苏,前期表现不佳的顺周期板块呈现出不错的性价比;三是港股拥有一些A股没有的互联头、创新药、非白酒消费龙头等,顺周期板块估值更低,弹性收益也更好。

博时基金宏观策略部表示,结构上看好受益节后复工复产与全球再通胀预期的化工、有色板块,以及成长类电子、计算机、新能源车、医药板块也是短期阻力较小的方向。中期随着“紧货币+紧信用”阶段确认,食品饮料、家电、银行过往相对收益占优。

本文相关词条概念解析:

估值

评定一项资产当时价值的过程。指对依从价(advalorem)课征关税的进口货物,核定其做为课征关税的课征价格或完税价格(duty-payingvalue)。并且估计其能够到达的预计价值。

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