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量化快评,基金调仓风险

  • 日期:2021-02-25 12:35:26
  • 来源:互联网
  • 编辑:小狐
  • 阅读人数:737

报告提要

我们基于公募基金的四季度持仓信息以及行业信息进行拟合,得到基金在四季度的完整模拟持仓。通过模拟持仓我们可以估算基金最新的净值走势,如果模拟净值与基金真实净值发生较大偏离即表明基金持仓可能已经发生较大的变动。

通过比较公募基金模拟收益与真实收益,我们发现,最近3个交易日公募基金的模拟收益与真实收益之间的偏离相比于2月初显著放大。

2月初偏离值在0.5%以内的基金样本超过35%,最近3个交易日偏离值在0.5%以内的样本数量占比已经下降到约只有25%,偏离值整体右移。我们推断当前已有公募基金开展一定程度的调仓行为。

基金调仓了吗?

1.1 持仓补全

当前只能拿到公募基金的四季报,基金年报尚未披露,因此完整持仓的获取还缺失四季度末的非重仓股信息。由于基金季报中披露有基金前十大重仓股以及股票持仓的行业配置信息,我们利用基金最近半年报披露非重仓股,假设基金非重仓股持仓在两期之间各行业下持股种类不变,仅持股权重按比例变化,那么根据T-1期非重仓股持仓按比例放缩权重可得到T期非重仓股模拟持仓。

量化快评,基金调仓风险(图1)

量化快评,基金调仓风险(图2)

1.2 模拟收益与真实收益偏离

对于普通股票型基金以及偏股混合型基金,根据上述方法得到模拟的完整持仓组合,通过模拟持仓我们可以估算基金最新的净值走势,如果模拟净值与基金真实净值发生较大偏离即表明基金持仓可能已经发生较大的变动。

假设基金的模拟持仓组合的收益ret_sim,基金披露的真实收益为ret_actual,我们对比基金模拟持仓的收益与真实收益之间的偏离。

bias越大则意味着基金持仓发生变动的可能性将更大。

我们对比区间段2021年2月19日至2021年2月24日与区间段2021年1月29日至2021年2月3日之间基金模拟收益与真实收益的偏离分布。

如下表所示,最近3个交易日公募基金的模拟收益与真实收益之间的偏离相比于2月初显著放大。

2月初偏离值在0.5%以内的基金样本超过35%,最近3个交易日偏离值在0.5%以内的样本数量占比已经下降到约只有25%,偏离值整体右移。我们推断当前已有公募基金开展一定程度的调仓行为。

量化快评,基金调仓风险(图3)

风险提示

模型失效风险;基金调仓风险;市场风格变动风险。

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本文相关词条概念解析:

基金

基金有广义和狭义之分,从广义上说,基金是机构投资者的统称,包括信托投资基金、单位信托基金、公积金、保险基金、退休基金,各种基金会的基金。在现有的证券市场上的基金,包括封闭式基金和开放式基金,具有收益性功能和增值潜能的特点。人们平常所说的基金主要是指证券投资基金证券投资的分析方法主要有如下三种:基本分析法,技术分析法、演化分析法,其中基本分析主要应用于投资标的物的价值判断和选择上,技术分析和演化分析则主要应用于具体投资操作的时间和空间判断上,作为提高证券投资分析有效性和可靠性的重要补充。

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